ค่าเงินเยนสามารถแข็งค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐหลังจากที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เผยแพร่สรุปความคิดเห็นจากการประชุมนโยบายการเงินเมื่อวันที่ 25 และ 26 เมษายน เอกสารสรุปนี้มีข้อคิดเห็นที่ค่อนข้างแข็งกร้าวเกี่ยวกับสองหัวข้อหลักสำหรับค่าเงินเยน: การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการลดการซื้อพันธบัตร เอกสารนี้ให้การยืนยันเพิ่มเติมว่า BOJ กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งและจะลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาว (JGB) บันทึกนี้มีการบอกใบ้อย่างชัดเจนว่าธนาคารกลางจะต่อสู้กับการเสื่อมค่าที่คงทนของค่าเงินเยน

ในขณะที่ประเด็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นเรื่องที่ค่อนข้างชัดเจน การลดการซื้อพันธบัตรเป็นก้าวที่คลุมเครือ รัฐบาลกลางญี่ปุ่นมีการขาดดุลงบประมาณมาตั้งแต่ปี 1993 และการระดมทุนของรัฐบาลมาจากการออกพันธบัตรอย่างต่อเนื่องที่ BOJ ซื้อเพราะพวกมันไม่ได้รับความสนใจจากนักลงทุนต่างชาติเนื่องจากผลตอบแทนที่ใกล้ศูนย์ ความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนระหว่าง UST และ JGB ที่ยิ่งใหญ่ขึ้นยิ่งทำให้ค่าเงินเยนอ่อนลง

หาก BOJ กำลังเตรียมตัวที่จะเปลี่ยนไปใช้การลดปริมาณเงินสูงสุด แล้วใครจะเป็นผู้จัดหาทุนให้กับรัฐบาล? แน่นอนว่าจำเป็นต้องทำให้เกิดส่วนเกินงบประมาณที่ยั่งยืน ซึ่งในปัจจุบันเป็นไปไม่ได้ หรือเพิ่มความน่าสนใจของพันธบัตรสำหรับนักลงทุนต่างชาติ ซึ่งสามารถทำได้โดยการเพิ่มผลตอบแทนเท่านั้น สิ่งนี้จะส่งผลให้ภาระในงบประมาณเพิ่มขึ้นอีกจากการจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

กลยุทธ์ที่เป็นไปได้คือการเพิ่มรายได้จริงของครัวเรือน ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมถึงมีการให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของค่าแรงเฉลี่ย การเติบโตของรายได้จะช่วยรักษาอัตราเงินเฟ้อที่ประมาณ 2% ซึ่งสามารถอธิบายการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนของพันธบัตรที่สูงขึ้นได้

เวลาเท่านั้นที่จะบอกว่าเป็นเช่นนั้นหรือไม่ แต่ช่วงเวลาที่เยนอ่อนแอดูเหมือนจะกำลังมาถึงจุดสิ้นสุดเนื่องจากข้อเสียมีจำนวนมากกว่าข้อดีอย่างชัดเจน

ตำแหน่งสุทธิระยะสั้นของ JPY ลดลงอย่างรวดเร็ว 2.4 พันล้านดอลลาร์ เป็น -10.9 พันล้านดอลลาร์ในหนึ่งสัปดาห์ โดยยังมีแนวโน้มขาลงอยู่ แต่ปริมาณของตำแหน่งสั้นได้ลดลงต่อเนื่องเป็นเวลาสองสัปดาห์ และราคาไม่แสดงถึงความน่าจะเป็นสูงของการเติบโตเพิ่มขึ้นใน USD/JPY

ค่าเงินเยนยังคงซื้อขายใกล้ระดับ 160 แต่มีโอกาสน้อยที่จะทดสอบระดับนี้อีกครั้ง โดยวัตถุประสงค์แล้ว เยนควรอ่อนค่าเนื่องจากความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนที่สูง แต่ในระยะยาว สถานการณ์จะเปลี่ยนไปในทิศทางที่เป็นประโยชน์ต่อเยน คำถามคือเมื่อไรการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะเพียงพอให้เยนเริ่มแข็งค่าด้วยเหตุผลที่แท้จริง แทนที่จะเป็นการแทรกแซงเงินตรา สำหรับนักเก็งกำไร การเดิมพันบนเยนอ่อนค่ากำลังเป็นความเสี่ยงที่มากขึ้น ดังนั้น กลยุทธ์ที่ชัดเจนที่สุดคือการขายคู่สกุลเงิน USD/JPY ในช่วงที่พยายามขึ้นราคา คาดการณ์ถึงการเปลี่ยนแปลงใหญ่ทั่วโลก