Hola, queridos colegas.

El principal evento en septiembre fue un aumento en la tasa de fondos federales en un 0,75%. Al comentar esta decisión, adoptada por unanimidad, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que el banco central de EE. UU. está listo para seguir subiendo las tasas hasta que la inflación comience a disminuir y el Comité reciba datos sobre la sostenibilidad de la caída en las expectativas de inflación.

Unos días después quedó claro que la decisión tomada por el Comité de Mercado Abierto podría tener consecuencias graves, si no catastróficas, para todo el sistema financiero mundial y su elemento más importante: el mercado FOREX.

Antes de discutir las perspectivas de las divisas extranjeras frente al dólar estadounidense, analicemos por qué una subida de tipos provoca una subida del dólar y una disminución de las tasas de sus competidores.

La respuesta a esta pregunta se encuentra en una de las leyes fundamentales del mercado de divisas: el teorema de la paridad de la tasa de interés. La esencia del teorema es que los activos con el mismo riesgo crediticio serán más atractivos en la moneda del estado donde la tasa es más alta. En este caso, los inversionistas venderán la moneda con tasas más bajas y comprarán la moneda con tasas más altas para recibir una gran prima por su inversión.

Figura 1: Tipo de cambio del dólar estadounidense frente a una cesta de monedas extranjeras

El aumento de la tasa del dólar golpeó principalmente a las monedas con tasas bajas, entre las que se encuentran, en primer lugar, el euro, el yen y la libra esterlina, y esta es la otra cara del dólar estadounidense. Además, si el yen y la libra tienen una influencia limitada, entonces el euro es la segunda moneda de reserva más importante del mundo.

Los problemas económicos asociados con el aumento de los precios de la energía han agravado aún más la situación en la economía de la eurozona, y la lentitud del Banco Central Europeo ha llevado a que la diferencia en las tasas de interés se haya vuelto lo suficientemente grande como para una salida masiva de capital de Europa. Esto se ha vuelto especialmente relevante para las industrias que dependen de la energía, como las empresas metalúrgicas y la producción de aluminio.

Al mismo tiempo, la situación de la libra esterlina y el yen japonés no es mejor que la del euro, e incluso peor en algunos aspectos. La libra esterlina actualizó el mínimo histórico el 26 de septiembre. El yen actualizó el mínimo de 30 años un poco antes. Hay otra circunstancia que ejerce presión sobre los tipos de cambio, se trata de la caída de la bolsa estadounidense, que le suma un motor adicional de crecimiento al dólar. Así, el dólar se encuentra en la cima de su poderío en relación a las monedas del bloque.

El yuan chino también está bajo presión, aunque mucho menos que los satélites estadounidenses más cercanos. Esta semana, el yuan ha actualizado el mínimo y ahora cotiza a 7,14 yuanes por dólar, pero el nivel de 8 yuanes por dólar, el mínimo desde 2006, aún está lejos. La depreciación del yuan es más bien una medida forzada en respuesta a la caída de la moneda del principal competidor en la región de Asia-Pacífico: el yen japonés.

Una narración adicional requiere responder a la pregunta de qué tan alto puede crecer el dólar estadounidense y si vale la pena venderlo contra otras monedas ahora. En primer lugar, cabe señalar que el crecimiento del dólar aún no ha terminado, aunque ha logrado sus objetivos iniciales. Al mismo tiempo, cabe recordar que el movimiento nunca se desarrolla en línea recta, y el dólar ha resultado ahora lo suficientemente sobrecomprado como para corregir su tendencia alcista desde el punto de vista técnico, lo que nos dará la oportunidad de considerar comprarlo, si, por supuesto, hay un deseo y, lo más importante, una señal del sistema comercial.

Sin embargo, en el contexto de lo que está sucediendo, se debe hacer una reserva muy importante. Incluso si asumimos que el dólar estadounidense ha alcanzado su máximo, se necesitarán al menos tres meses para revertirlo. Ahora el BCE y el Banco de Inglaterra se han apresurado a perseguir a la Fed, tratando de detener de alguna manera la espiral inflacionaria. Sin embargo, no es tan fácil hacerlo, dado el ritmo marcado por la Reserva Federal de EE. UU., y lleva tiempo.

La cronología de los eventos se puede presentar de la siguiente manera. La Fed subirá el tipo al menos una vez más en su próxima reunión, que se celebrará los días 1 y 2 de noviembre, en 0,75 puntos porcentuales. Antes de este evento, el BCE también subirá el tipo un 0,75% a finales de octubre, manteniendo así la diferencia de tipos entre el euro y el dólar en el valor actual. Por supuesto, el BCE puede sorprender y aumentar la tasa en un 1%, pero lo sabremos de antemano por los comentarios de los funcionarios, aunque ahora ese aumento parece poco probable.

Según la lógica de esta suposición, es seguro decir que al menos hasta finales de octubre de 2022, el tipo de cambio del euro no cambiará de dirección y puede seguir cayendo.

Fig.2: Cuadro técnico del tipo de cambio EUR/USD

La imagen técnica del tipo de cambio EURUSD asume una dinámica similar y ahora coincide completamente con los cálculos fundamentales (Fig.2). El euro está en una tendencia a la baja. Al mismo tiempo, el tipo de cambio alcanzó el primer objetivo, ubicado en 0,96, que estuvo determinado por la amplitud del rango anterior de 0,99-1,02, 300 puntos. Es lógico suponer que después de lograr el primer objetivo, el curso crecerá un poco o, en otras palabras, entrará en corrección.

El principal postulado del análisis técnico es la regla: el movimiento continuará hasta que consigamos lo contrario. Esto significa que debemos suponer que el tipo de cambio del euro disminuirá hasta que se cumpla la condición de un cambio de tendencia. Para la situación actual, la condición para un cambio de tendencia es un aumento por encima del nivel de 1,02, antes de eso, cualquier aumento en la cotización EURUSD debe considerarse como una corrección de la tendencia bajista actual.

Fig.3: Imagen técnica del curso USDJPY

En mi opinión subjetiva, la situación del yen japonés es incluso más triste que la del euro. El Banco de Japón sigue siendo el único banco central clave que ha abandonado la política de subir las tasas. Esto tiene un impacto bastante serio en el tipo de cambio del yen, lo que lleva a que el BOJ, bajo la presión de los aliados insatisfechos con la devaluación, incluso se vea obligado a intervenir. Sin embargo, esto no ayuda mucho y puede llevar al hecho de que la moneda japonesa probará el nivel de 150 e incluso 155 yenes por dólar estadounidense (Fig.3).

Por lo tanto, si algún sentimiento que toma por intuición le sugiere que venda el par USDJPY aquí y ahora, entonces deshágase de este pensamiento de su cabeza. No conducirá a nada bueno. Será posible hacer esto no antes de que el par caiga por debajo del nivel 140, e incluso entonces con mucha precaución y un tamaño de lote mínimo.

Con la libra esterlina las cosas son algo más complicadas. El hecho es que el BoE comenzó a subir la tasa antes de que el BCE comenzara a hacerlo, además, el mantenimiento de la tasa de la moneda nacional está escrito en su estatuto. Previamente, de ser necesario, el banco central no desestimo recurrir a intervenciones, incluso no solo verbales. Por lo tanto, no adivinaría las profundidades en el nivel de paridad de la libra y el dólar, aunque tal caída parece bastante probable.

En resumen, cabe señalar que el dólar estadounidense continúa con una tendencia alcista, respaldado por las altas tasas de interés y la caída de los índices bursátiles. El índice S&P 500 actualizó el mínimo local el martes 27 de septiembre. El nivel anterior estaba en 3631. Si el mes, trimestre y año fiscal se cierran por debajo de la marca de 3600, el destino del mercado estadounidense en el cuarto trimestre será muy triste. Con un alto grado de probabilidad, por supuesto. Tenga cuidado, cautela y, lo que es más importante, ¡siga las reglas de administración del dinero!